中信证券：主张重视现已落地主驱等级SiC产品的器材领军厂商

  表明，获益上车节奏加速及AR眼镜范畴的运用探究，SiC职业的需求侧有望提速增加：1、在头部车企引领下，SiC上车进程加速，咱们看好职业浸透率从当时10%~20%进步至50%以上；2、在AR眼镜范畴，SiC资料凭仗高折射率特性有望成为光波导的优势计划，头部厂商正活跃探究相关运用，咱们测算远期眼镜范畴的SiC需求有望超越车载范畴。主张重视现已落地主驱等级SiC产品的器材领军厂商，以及衬底环节的本乡龙头。

  获益上车节奏加速及AR眼镜范畴的运用探究，SiC职业的需求侧有望提速增加：1）在头部车企引领下，SiC上车进程加速，咱们看好职业浸透率从当时10%~20%进步至50%以上；2）在AR眼镜范畴，SiC资料凭仗高折射率特性有望成为光波导的优势计划，头部厂商正活跃探究相关运用，咱们测算远期眼镜范畴的SiC需求有望超越车载范畴。主张重视现已落地主驱等级SiC产品的器材领军厂商，以及衬底环节的本乡龙头。

  ▍边沿改变一：头部车企引领“SiC平权”趋势，中期维度SiC在新能源车端浸透率有望从10%~20%进步至50%以上。

  曩昔2~3年，车企活跃发力800V等高压架构，带动SiC在轿车主驱范畴的遍及，依据NE年代数据，2024年SiC在国内乘用车端的浸透率已超越10%；而依据财联社新闻，比亚迪将于2025年3月17日举行“超级e渠道技能发布暨汉L唐L预售发布会”，到时有望推出支撑1000V高压和5C以上超充才能的新一代电车渠道，咱们看好头部车企在高压快充范畴活跃布局有望进一步促进SiC的加速浸透。另一方面，获益于SiC产业链的快速降本等，以及混碳计划的引进，SiC正不断下沉到更低价格带的车型（如10~20万价格带），推进车载SiC需求不断扩张。咱们估计中期维度SiC在轿车范畴的浸透率有望从10~20%进步50%+以上，具有较大生长空间。

  ▍边沿改变二：SiC资料有望成AR眼镜光波导的优势计划，翻开又一宽广空间。

  2024年9月，Meta推出的新一代Orion AR眼镜立异性地选用了SiC作为光波导资料，其中心长处是具有更高的资料折射率（2.6 ~ 2.7，比照玻璃的1.5~2.0和树脂的1.4~1.7），带来的是更广的视场和更轻的分量及更小的体积。如Meta Orion 眼镜可完结70的FOV（显现视场角），是现在市场上选用全彩Micro-LED+衍射光波导所抵达的最大FOV产品，一起由于SiC的高折射率特色能够在单层波导片中完结全彩显现（而玻璃等资料则需求2~3层），从而明显改进AR的尺度、厚度和分量。归纳看来，在成为寻求紧凑外形及沉溺式视觉体会的下AR眼镜开展潮流中，咱们看好运用SiC资料的光波导计划凭仗高折射率、宽视场角（FOV）及全彩集成等优势成为重要的技能途径。若SiC资料在远期成为AR眼镜光波导计划的干流优势道路的话，则眼镜范畴的SiC需求有望超越车载范畴。

  器材端，到2024年本乡龙头厂商已完结SiC MOS在主驱的大规模装车运用，且本乡器材厂商有望在2025/2026年加速产能开释，咱们看好本乡器材龙头在SiC上车节奏加速过程中深度获益。

  衬底端，归纳看来本乡头部衬底厂商已具有较强的全球市场竞赛力，且市场占有率不断的进步。获益于SiC在轿车端的加速浸透以及新式AR眼镜运用带来的宽广潜在增量需求，咱们看好本乡SiC衬底龙头有望进一步翻开增加天花板。

  计划在新能源轿车范畴浸透没有抵达预期的危险；SiC器材在新能源轿车上浸透没有抵达预期的危险；AR眼镜光波导资料技能途径改变的危险；SiC器材、衬底环节职业竞赛加重的危险；SiC器材、衬底环节降价超预期的危险；关税等外部交易约束关于本乡衬底厂商产品出口的危险。

  获益上车节奏加速及AR眼镜范畴的运用探究，SiC职业的需求侧有望提速增加：1）在头部车企引领下，SiC上车进程加速，咱们看好职业浸透率从当时10%~20%进步至50%以上；2）在AR眼镜范畴，SiC资料凭仗高折射率特性有望成为光波导的优势计划，头部厂商正活跃探究相关运用，咱们测算远期眼镜范畴的SiC需求有望超越车载范畴。主张重视现已落地主驱等级SiC产品的器材领军厂商，以及衬底环节的本乡龙头。